Tasa de (des)protección nominal: sus efectos

El gráfico a continuación muestra la tasa de protección nominal (TPN) para el trigo y el diferencial de rendimientos entre Estados Unidos y Argentina en el mismo cereal. El dato de TPN la obtuve gracias a Daniel (lector del blog) quien me paso un reciente trabajo de Sturzenegger y Salzani de 2007. El dato de rendimientos los obtuve del USDA.

Vean los resultados:




Puede verse como a diferencia de la mayoría de las actividades económicas argentinas, el sector agropecuario, en este caso representado por el trigo, ha presentado históricamente una tasa de protección negativa o, lo mismo, una desprotección nominal.

Por el lado de los rendimientos, se observa una serie con movimientos bastante correlacionados con la anterior. Dicho resultado parece indicar que ante escenarios de fuerte discrimación (medido por TPN), el productor actuó invirtiendo menos lo cual impactó mermando los rendimientos finales lo que provocó que la diferencia con los rendimientos en Estados Unidos se amplíe.

Es notable como en los años donde la discriminación ha sido muy baja, como en los años 90s, los rendimientos presentaron una clara tendencia a cerrar la brecha con Estados Unidos, llegando incluso a años donde en Argentina superaron a los registrados allá.

Analizar cuestiones productivas, como la introducción de los trigos baguette, el mayor uso de la fertilización, la instalación de la planta de urea de Profertil, etc., son todos factores que condicionan positivamente los rendimientos futuros. También es cierto que dichas innovaciones o inversiones se han realizado en períodos con perspectivas positivas, por lo que el nuevo escenario que augura un escenario opuesto (retenciones del 20% y altas chances de un incremento en 10 puntos porcentuales para llegar a 30%) permite inferir que la probabilidad de que entremos en un período donde el diferencial de rendimientos vuelva a separarnos de los vigentes en Estados Unidos sea muy alto.

Resulta una pena que una coyuntura mundial óptima para el precio futuro de los cereales, con fundamentals muy fuertes, se desaproveche de esta manera.

Mientras terminaba de escribir el post, el lector FT me envió esta noticia del Financial Times que refleja el temor ruso a que la suba en trigo impacte fuerte en el precio de sus alimentos por lo que estaría evaluando cerrar sus exportaciones, emulando las políticas argentinas. Como Rusia es un importante exportador, la medida sería otro factor alcista al mercado triguero.