Estancamiento agropecuario por el BCRA

Lo dice Redrado, en su último informe de inflación.

Wow, que le avisen a SAGPyA (los números no concuerdan) y a Cristina que parece no darse cuenta.

El BCRA y el campo

Mientras que muchos apostaban a que el BCRA no diría nada de la protesta del campo en su informe de inflación para el III trim., Redrado tiró algunas líneas. Veamos:

a) TRIGO: Reconocen menor siembra la cual adjudican a cuatro factores (1)clima poco propicio (2) incremento de los costos directos (3) falta de financiamiento no bancario y (4) indecisión por parte del productor de plantar (sic) otro cultivo alternativo. ¿Se preguntarán a qué se debe 3 y 4?

b) Carnes: Reconocen estancamiento. A pesar que la demanda empuja, la oferta no traccionó debido al cese de comercialización, afirman. Mencionan la disminución del peso en faena y el ROE Rojo del ONCCA. No hacen mayores comentarios de los múltiples inconvenientes que éste sistema conlleva.

c) Leche. Si bien mencionan la restricción impuesto por los problemas comerciales del período, afirman que en los primeros meses se incrementó la oferta. Sin embargo, señalan la tendencia de mediano plazo como declinante por el cierre de tambos. Tampoco se preguntan el porqué.

A continuación pasteo un interesante gráfico para tener como referencia del desarrollo de los días de protesta.

Depredador del tipo de cambio

Mientras el dólar se depreciaba respecto del euro, en Argentina, en lugar de acompañar la tendencia, nos depreciamos a la par del dólar generando toda una serie de conflictos que Rollo se ha cansado de comentar y discutir con Olivera.

Sin embargo, desde el máximo alcanzado por el euro el 22 de abril (U$S 1,6), el dólar a comenzando a recuperar terreno y las voces que hablan de un fortalecimiento se han hecho escuchar de nuevo. En este nuevo contexto de apreciación, nuestro país se dió vuelta en su estrategia y, cual mejor alumno del FMI, apreció drásticamente el peso.

Domar la inflación con ajuste nominal del tipo de cambio era lo que nadie esperaba. Ni los más ortodoxos de los economistas de la city planteaban un escenario así con algun grado interesante de ocurrencia. Otra opción es darle crédito a la teoría por la cual se estaría aleccionando a quienes jugaron contra el peso en las útlimas semanas. También puede ser un pase de factura al "campo" o hasta a la propia industria por no adherir al pacto del 25 de mayo.

No lo sé. Pero lo que sí me imagino es que cualquiera sea la causa de la nueva política cambiaria, lo que están haciendo no es sostenible en el tiempo de la argentina de hoy.

Aspiradora industrial: una ayuda para Redrado

El Central no la tiene nada facil, ello es sabido. Para sostener el dólar tiene que hacer fuertes compras de dólares provenientes del superávit cambiario. Luego, para evitar la sobreabundancia de pesos, tiene que salir a emitir bonos (lebacs, nobacs) para aspirar lo emitido. Pero a esta aspiradora hay que limpiarla cada tanto para que siga haciendo bien su trabajo, esto en economía se traduce en suba de tasas. Pero el Gobierno no quiere que la tasa de corto se le dispare para no enfriar la actividad, entonces el Central hace algo bastante inédito como emitir a mediano plazo (3 / 4 o más años).

A este punto cabe preguntarse porqué el Tesoro no hace mayores esfuerzos para sostener el tipo de cambio en lugar de que el que lleve la carga sea el Central, pero sobre gustos...En realidad, puedo dar por buena la teoría que expuso Levy Yeyati en el Economista del viernes pasado donde dijo que la deuda del Central es menos visible que la del Gobierno y cuando se hacen los análisis macro generalmente se deja la deuda del organismo de lado. Otro maquillaje más y van...


Pero veamos un grafiquito muy lindo que amablemente me manda la gente de FIEL acerca de la deuda del BCRA:

El actual stock de deuda del Central representa casi el 50% de sus reservas. Para pensar y analizar su evolución aún en el actual contexto de mantenimiento del superávit cuasifiscal.

Desde el blog fueron varias las veces que comenté que nuestro despegue exportador empujado por el tipo de cambio alto no era tal y que en realidad eramos casi la oveja negra de América Latina. Luego de discutir sobre precios, cantidades, calidad, etc., llegamos a la conclusión que si bien Argentina fue el país que menos se benefició (en realidad es el penúltimo) de los buenos precios (porque los minerales subieron más que los cereales y oleaginosos), de todos modos el dinamismo exportador en cantidades no tenía una relación con las expectativas de muchos.

Pero ahora veamos el comportamiento del saldo comercial industrial, de acuerdo a los datos de la consultora Ecolatina (¿ex? Lavagna)

El déficit comercial industrial al 2007 se estima en casi 18.000 millones de dólares y dicho monto relacionado con el PBI industrial está en los mismos valores de 1999 (cabe destacar que la industria es el único gran rubro que arroja déficit comercial).

Si bien Ecolatina es un poco dura y deja al sector un tanto mal parado en su análisis, yo voy a ser algo más benévolo y voy a agregar que se está importando bienes que permitirían en algún momento incrementar la oferta exportadora ya que hay muchos bienes de capital metidos ahí dentro. Pero...veremos cómo sigue su dinámica.

Por lo pronto, y sigo tirando chivos, Econométrica nos advierte que la elasticidad importaciones/pbi se viene incrementando y si bien está por debajo de la vigente en la década del ´90 ya se percibe el cambio de tendencia.

Decí decí decí que tenemos cosecha récord y seguiremos con aire para mantener uno de los superávits bien altos. Lo único que falta es que también nos comamos este saldo positivo (el del fiscal parece ser un hecho) luego de cinco años post devaluación.

¿De qué estás hablando Willis?

Martín Redrado dijo ayer en Basilea, Suiza:

"Los altos precios de las materias primas podrían provocar un avance de la inflación"

Para luego continuar:

"Ciertamente que debemos estar sumamente pendientes de los efectos secundarios."

¿El gobierno tiene medidas en carpeta próximas ha ser publicadas?

Al menos pediría sinceridad y ya que el gasto viene volando hablaría de la necesidad de mayores ingresos fiscales para mantener el superávit fiscal.

Que los técnicos del BCRA le acerquen algún trabajito donde se evidencie la estructura de costos de las empresas de alimentos y asi Redrado comprendería la baja participación del insumo trigo, maíz o leche en el costo de los productos finales.

El número del día: 16.500

16.500 millones de dólares será el valor de las exportaciones agrícolas a valor FOB en la presente campaña, según la Bolsa de Comercio de Rosario.

Dicho valor fue estimado recientemente y pone de manifiesto una marcada alza respecto de la campaña pasada. El incremento se funda en la mejora en los precios internacionales y en una cosecha récord.

En los próximos meses sostener el dólar se complicará a medida que la cosecha gruesa se comercialice. Una baja estacional del dólar parece clara. Habrá que ver entonces qué sucede con los encajes bancarios, lebacs y nobacs, tasa de pases así como también en las restantes tasas de la economía.

En otras palabras, habrá que seguir de cerca lo que haga el Banco Central.

Brecha del producto = 0 (BCRA)

Se cerró definitivamente la brecha del producto o, lo mismo, el producto real alcanzó al producto potencial.



Según el propio Banco Central, el análisis de la dinámica de la brecha del producto (la diferencia entre el producto observado y el potencial no inflacionario) es una herramienta ampliamente utilizada en los modelos estructurales empleados por los bancos centrales. En tales modelos la brecha del producto resulta una variable clave para explicar la dinámica de los precios y de los salarios.

Siguiendo con su explicación, el BCRA nos explica que la utilidad fundamental de la brecha del producto se vincula con la necesidad de entender la relación entre la evolución del ciclo del producto y su efecto real y/o potencial en la inflación. De hecho, la brecha del producto constituye uno de los determinantes esenciales de la evolución de la inflación en cualquier modelo estructural. En general, este tipo de modelos se utiliza como una herramienta para la implementación de la política monetaria.

Explicada su importancia, les recomiendo leer el paper que trata este tema (linkeo abajo) que tiene un muy interesante análisis metodológico y las distintas formas de medición, con su correcta explicación.

El paper se encuentra en la revista "Ensayos Económicos". Esta revista fue publicada por el Banco Central de 1977 a 1990 y ahora es relanzada en formato impreso y digital. Trata temas vinculados a la macroeconomía en general, con especial énfasis en la política monetaria y financiera. Los enfoques son teóricos y también de política aplicada.

Hagan click aquí para descargar la primera revista de la nueva etapa en la cual se trata este tema entre otros.