¿El que apuesta a Elemaco gana?

Elemaco escribió un muy buen post sobre el mercado de granos por lo que este post sólo tiene por objetivo recomendarlo.

Mirando la serie de stock/consumo larga queda clara que la situación dista de ser holgada para los tres cultivos analizados, sin embargo, en el margen es donde se ven las diferencias. En trigo pasa de 19.1% a 21.4%, en soja pasa de 21.8% a 21.6%, y en maíz 15.9% a 13.8%.

De todos modos, ante un ruido tan grande como en el presente es muy dificil pensar target de precios. Con una crisis financiera mundial de profundidad desconocida, con cifras de crecimiento económico poco sólidas y con decoupling no testeado, con el debate sobre si se profundiza una situación mundial inflacionaria o si en cambio entra en deflación, con probabilidades divididas de movimiento de las principales tasas de interés de referencia, y con tipos de cambios para nadie definidos, es virtualmente imposible arriesgar valores.

Para colmo de males los fundamentals siguen sorprendiendo día a día. Hoy el USDA dio a conocer el dato trimestal de stocks en USA y sorprendió a todos. Lo que pasó es de manual:

MAIZ: 41,15 millones de toneladas, un 25% por encima de los stocks vigentes a igual momento del año pasado y por encima de los 39,3 millones de toneladas calculados en promedio por los privados.

SOJA: 5,58 millones de toneladas, un 64% por debajo de los stocks vigentes a igual momento de 2007 y bastante por encima de los 3,92 millones de toneladas esperados por los operadores privados.

TRIGO 50,6 millones de toneladas, un 8% por encima del volumen vigente a igual fecha del año pasado, pero inferior a los 52,6 millones de toneladas calculados por los privados.


Los precios internacionales reaccionaron ante semejante balde de agua fría:

Trigo en alza (4.4 - 4.7) .
Maíz cayó al nivel más bajo de las últimas siete semanas (-9.4 - -10.0).
Soja cayó a los niveles más bajos de los últimos 10 meses (-17.2 - 18.0).

¿Y en Argentina?

El maíz y la soja siguieron lo que venía de Chicago pero el trigo le dio la espalda y bajó; no es raro, el mercado está desenganchado por el cierre a las exportaciones (no casualmente el área sembrada es la menor en 35 años).

¿Cristina seguirá pensando que somos inmunes?
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Crisis financiera, ¡china desacelera!

La preocupación es como se desparrama esta crisis en los distintos países y cuánto afecta a la economía rural. Desde nuestro lugar, nos preocupa bastante lo que pase en Brasil y China. Brasil será post en otro momento porque China nos tiene muy preocupados. Se desacelera, dicen todos los diarios.

Así, el crecimiento Chino entre el 2003-2007 fue impresionante llegando a un máximo de 12.6% para el segundo cuatrimestre del 2007. Peeero, los árboles no crecen hasta el cielo y para el segundo trimestre de este año la cifra fue de ¡10.1%!.

Calculemos que pase al 8%, no parece tan grave.

Mientras, desde aquí estaremos esperando que sigan mejorando sus dietas...

Moreno y todos los Fernandez a Estados Unidos, ¡URGENTE!

En el día de mayor pánico financiero mundial nuestra Presidenta sigue dando cátedra de economía.

Imposible agregar algo original... ...voy a seguir leyendo los mejores blogs económicos.

Acelerador de expectativas

Último informe de Estudios Económicos del Banco Ciudad con Laspina a la cabeza.

¿Cuánto estiman de inflación para los próximos 12 meses?
32%

Inflación 2009

(Aviso de post obviamente relacionado con el anterior)

Ante una inflación que parece estar en altos niveles pero en desaceleración, ante una fuerte reducción del ritmo de crecimiento de la economía, ante una creciente ola importadora, y ante la baja del precio de los commodities, muchos dicen que las presiones inflacionarias tienen que ir mermando.

Otros, en cambio, dicen que la inflación hasta puede acelerarse por la carrera salarios-precios. Yo le asigno menos chances, pero nunca se sabe. Menos aún cuando las negociaciones parten de lugares grotestos, fuera de la realidad.



Link

Sin autos pero con Chapel

Sabido es que todos los indicadores industriales que dan vuelta por nuestros escritorios basan su fortaleza en el sector automotriz. Por ello, si la noticia de Clarin de hoy se confirma y otras terminales encaran la misma estrategia, la desaceleración económica se sentirá con mayor rigor y rápidez.



Para conocer los impactos directos e indirectos que esto puede generar sobre nuestra economía no dejen de contratar la Consultora Chapel que ya está haciendo furor en el mercado.

Advertisement friendly ´(updated) (re-updated)

No dudé en aceptar la propuesta de Editorial Sudamericana para abrir el blog a la publicidad. En la blogósfera económica argentina es algo nuevo y comparto la novedad con Rollo, los Chiflados y Elemaco-Genérico.

Cuando otros blogs comenzaron a recibir propuestas de publicidad se hicieron varios cuestionamientos al respecto, pero por aquí no condiciona en absoluto lo que escribo por lo que le dí vía libre.

De todos modos, reconozco me resultó algo raro, nunca pensé en el blog como una posibilidad de generación de ingresos. Bueh, tampoco serán tantos pesos pero ... repensando el tema, no me importaría seguir recibiendo pedidos para incorporar más publicidad ;)

En fin, todo sigue igual.

UPDATE: quité a Rollo del listado de blogs que tienen publicidad porque finalmente no la aceptó. Además, parecería que quisieron manejarle la línea editorial de su blog -cuestión que ni aquí ni en los mencionados sucedió- ya que adujo que no quiere perder independencia.

UPDATE2: agregué a Rollo quien quitó el duro post y ahora colocó la publicidad.

UPDATE2bis: no vuelvo a actualizar este post.

Depreciación esperada del peso

Con el ruido económico que tenemos, siempre es interesante ver cómo viene el dólar futuro para ver dónde se están posando las expectativas.

El gráfico a continuación señala el valor promedio de dólar futuro en sus distintas posiciones para cada mes. Así, por ejemplo, la línea azul señala cuánto cotizaba en enero/08 el dólar para cada mes futuro.


Cada més que iba pasando, la recta se ubicaba por debajo de la anterior. Esto señala la fuerza bajista que le imprimió el Banco Central al mercado y explica el pasaje de los casi $3.2 a $3 en la calle.

Si miramos para cada mes un año hacia delante, se encuentra que las expectativas de depreciación se han incrementado. Así, en enero `08 se esperaba un 4.7%; en marzo un 4.4%; en mayo un 5.7%, en julio un 7.3% y en septiembre un 6.9%.

Sin embargo, en términos nominales el dólar estaría casi planchado. Los $3.3 que teníamos a un año en enero/marzo ´08 recién se vuelven a ver para septiembre del 2009 en la curva de septiembre actual. En esta última curva, el valor se dispara a poco más de $3.4 a partir del año.

A pesar de este movimiento nominal esperado, el tipo de cambio real se seguiría apreciando debido a una inflación que supera con creces el 20%, quedando por amplio margen por encima de la inflación norteamericana.
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Las agroindustrias de Perón

Pensar que hoy el sector agroindustrial se mata porque lo llamen así: "agroindustrial". Y tan es así que hasta tienen un Foro propio con el cual además del lobby correspondiente buscan asociar su imagen al futuro, al crecimiento, al desarrollo.

Y pensar que tanto esfuerzo invertido se debe al único objetivo de superar esa idea del campo por un lado y la industria por el otro o, peor aún, el campo o la industria.

Y será por todo eso y más que me sorprendí con un libro viejo que se llama "Agroindustrias", no "El Sector Agropecuario" ni "El sector primario y las manufacturas agrícolas".

Y la sorpresa fue aún mayor cuando noté que el libro era de 1975 y en la primer hoja figuraba el nombre de nuestra ex-presidenta Sra María Estela Martinez de Perón. Reconozco que también me sorprendí al ver el apellido Cafiero con doble ff (Caffiero).

Es muy bueno el cuarto párrafo de la introducción:

"La tecnología intermedia de este Catálogo se ha orientado hacia la agroindustria porque se entiende que las actividades industriales, localizadas en áreas rurales, que elaboren, transformen y almacenen productos agrícolas de alta calidad, tendrán una importancia creciente en el concierto de la economía mundial".

En fín, será por cosas como estás que decimos que "atrasan" muchas de las discusiones que tenemos hoy en día.

Está todo tan bien que...

...decidimos invertir menos.

El dato surge de la utilización de fertilizantes en Argentina.



Link a nota

Al respecto, Mariano escribió sobre el tema.

Señal de precios

No existe señal más clara de mercado que el precio. Y nada más interesante que comprobarlo en la realidad.

El gobierno quiere "desojizar" argentina y, para ello, buscaría incrementar el área de trigo y maíz, entre otros.

Ya se terminó de sembrar trigo y el área cayó a su menor nivel de 30 años. Algo no funcionó, es evidente. Ese algo se llama mercado, hace tres campañas que los productores ven pasar la bonanza internacional por el costado debido a las increíbles intervenciones del ONCCA y de Moreno.

Ahora se está sembrando maíz, recién empieza, se lleva implantado el 4% del área estimada la cual ya verifica una estimación de reducción del 15%. Como falta el 95% de siembra, uno puede esperar que el Gobierno de una señal para disparar la decisión de siembra. Y están en lo correcto, el gobierno brindó una señal, muy fuerte. Dijo lo siguiente: "Se cierra el registro de exportación de maíz".

¿Y qué pasó? El mercado volvió a divorciarse del mundo en nada menos que 9 puntos porcentuales.

¿Qué se espera?

Que el área caiga aún más del 15%.

Antes que me lo digan adelanto dos cosas:
* parte de la merma de área es debido a la seca. Pero la decisión de no sembrar o de invertir menos en el caso de hacerlo se debe en buena medida por los precios recibidos y las señales percibidas y,
* el punto azul que falta en el gráfico es porque ese día no hubo cotización.

Tercer hurra: Cristina en el país de las maravillas

El probable acuerdo con los hold outs desató la euforía de muchos. Y está bien, aunque es un paso que habría que haber dado hace años, más vale tarde que nunca.

Sin embargo, más que una concesión a los mercados o más que una rápida lectura al Mochón y Becker, lo que hay detrás del anuncio es la profunda necesidad que tiene nuestro país de volver a acceder a los mercados.

Así piensan dos tipos que de estos temas saben. Daniel Marx opinó que en el tramo que Argentina se financia, las tasas vigentes en dólares estaban arriba del 20%. En ese mismo tramo, Brasil paga el 3,6%. Con este arreglo Argentina puede mejorar la tasa a la que se financia, asegura. Por su parte, Claudio Loser dijo que el anuncio muestra a una Argentina preocupada con sus requerimientos de financiamiento al tiempo que Thomas Griesa estaba decidido a embargar bienes argentinos, por eso el Gobierno tuvo que actuar.

La necesidad tiene cara de hereje, dicen.

Systemic Banking Crises: A New Database-

El FMI acaba de publicar un interesante estudio: Systemic Banking Crises: A New Database.

Summary: This paper presents a new database on the timing of systemic banking crises and policy responses to resolve them. The database covers the universe of systemic banking crises for the period 1970-2007, with detailed data on crisis containment and resolution policies for 42 crisis episodes, and also includes data on the timing of currency crises and sovereign debt crises. The database extends and builds on the Caprio, Klingebiel, Laeven, and Noguera (2005) banking crisis database, and is the most complete and detailed database on banking crises to date.

Promete, no?

A nuestro país se lo nombra 22 veces, y nuestras crisis estudiadas son las de 1980, 1989, 1995 y 2001. Como si fuera poco lideramos el ranking de crisis por el estilo con estas cuatro mencionadas.

En fin, a leer, son 80 carillas.

Coctelera: salarios-inflación

¿Qué sale de la coctelera si pongo salarios corriendo contra la inflación real y le agrego la inflación medida por Moreno?

Un descenso de la pobreza fenomenal.



El diario de Yrigoyen (o lo que el INDEC acaba de publicar)

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¿Y si la crisis la pega a China?

Los cuadros a continuación señalan las tasas de crecimiento de la demanda de commodities industriales desde 1950 al 2005.

(donde figura el 120% de USA hay un error, es del 1,2%, pero ya borré el excel y no tengo intención de hacerlo de nuevo). Lo mismo sucede para España en todos los cuadros (Sapin en lugar de Spain)





En los últimos años, la locomotora de la demanda en estos insumos seleccionados ha sido China. De hecho, los países desarrollados han verificado breves crecimientos o caídas.

No siempre esa demanda es equivalente a importación. Por ejemplo, China en aluminio es excedentaria. Sin embargo, en otros casos su importación es casi total. Por ejemplo, compran del exterior el 70% de su consumo de nikel y el 80% de cobre.

En cuanto a energía, China(casi)se autoabastece debido al uso intensivo de carbón. Y por ello su valor relativamente bajo en petróleo.

Como se sabe, se relaciona el consumo de estos insumos con el desarrollo en su etapa de industrialización e infraestructura. Por ello, es dable esperar que estos guarismos se mantengan en cifras similares mientras China continúe su etapa de rápido crecimiento.

Pero si las economías desarrolladas se frenan más de lo previsto sería dable esperar una desaceleración china lo cual profundizará el impacto en los países en desarrollo vía menor demanda de todo.

(Y eso que no puse los cuadros de commodities agrícolas)

Piedra libre el primer Rolls-Royce vendido en Argentina

Hace casi un año y medio anunciaba la llegada oficial de Rolls-Royce a Argentina. Es evidente que en nuestro país no fue fácil vender un auto de U$S 600.000 porque llevó ese mismo tiempo colocar el primer Phantom (fuente).

Y a pesar del misterio y secreto que envuelve este tipo de operaciones lo cual nos imposibilita saber quien fue el afortunado/a, ya se tiene registro del auto paseando por las calles. Parece que se lo llevaron para Rosario.

Miren el video, increible, y las frases de los chicos que filmaban son geniales, estaban maravillados.



Como siempre en estos casos, la fuente de la novedad es el mejor blog de automovilismo que tenemos.

Después de sufrirrrrr, todo fue tranquilidad

Último game y entrevista (con la frase que quedará para la historia y todo).



I N C R E I B L E lo que está jugando Del Potro. I N C R E I B L E.

¿Cayendo en recesión?

La gente de FIEL publica mensulamente el índice de difusión con los datos de los sectores industriales de su propia base. El porcentaje representa la cantidad de sectores que acompañan el crecimiento. Según sus estimaciones, cuando el mismo es menor a 50% y con tendencia hacia la baja, la economía entra en zona de recesión.


Desde noviembre del 2007 el índice cayó fuertemente y en el último trimestre pegó en el palo del 50% con tendencia a la baja.

Cuando más indicadores comiencen a mostrar la fuerte desaceleración será interesante seguir de cerca los pasos que tome el gobierno. Por ahora, todo parece indicar que se han movido hacia políticas de freno del gasto, del dólar y una política monetaria algo más dura. Veremos qué sigue.

Más transpiración que inspiración.

Y sin embargo tampoco alcanzó.

Dije tantas veces "perdimos", como "los tenemos". Lo de ayer pareció casi un exceso, los primeros dos sets de hoy también lo eran. Al final, ni una cosa ni la otra. Evidentemente la vida es una cuestión de promedios.



Me parece indiscutible la opción Nalbandián que Luli jugó hoy. Lamentablemente no se dió lo que se esperaba. Peor aún, fue el peor escenario por el fuerte desgaste de más de 3 horas y media. Así y todo creo que se hizo lo correcto.

El 2-1 se firmaba el viernes, pero eran otros los resultados esperados.

Privilegiados aquellos que mañana estén en el estadio.

Traigan a Kournikova

Acabo de ver la tapa del Olé de hoy. Me fue inevitable colgarlo.

Hasta hoy me felicité por no comprar el pase...

...pero hoy me arrepiendo a morir.



El "clima Davis" me pone de pésimo humor, lo reconozco, pero no ir es peor. Ahora estoy pegado a la pantalla.

2 "hurras" por Cristina

Los abogados siempre hablaron bien de las designaciones en la Corte Suprema de Justicia. Hoy, nuevamente, se valora. (y se valora parte II).

Quizás en un típico comportamiento de "right for the wrong reason" Cristina cuestionó el tipo de cambio "muy alto" y el proteccionismo. Algo es algo.

¿Aluvión de retenciones?

Estoy leyendo el proyecto de ley del presupuesto 2009. Como estamos acostumbrados, es papel picado. No cierra por ningún lado...

Como habitualmente hablo del tema retenciones voy a ser referencia a ese punto:

En el presupuesto se estima:


A agosto de este año se llevan recaudado $23.736 millones de pesos en concepto de derechos de exportación. En el proyecto de Ley se estima recaudar $44.362 millones para todo el 2008. Es decir, en 4 meses se pretende recaudar lo mismo que en los primeros ocho pero los precios ya bajaron y el grueso de las expos ya salieron (estacionalidad de oferta).

Más rídiculo parece la estimación 2009 de recaudación por retenciones 2009. Plantean una suba del 11%. En el gobierno parecen no darse cuenta que el sector granario tendrá menos toneladas por exportar porque cayó el área sembrada y además se esperan menos rendimientos, y a eso hay que sumarle que los super precios ya no serán con lo cual hay efecto negativo en cantidades y precios. Además, por el lado de combustible y energía las cantidades vienen cayendo al 30% y los precios al 40%.

Pero entonces ¿cómo incrementan el número de recaudación con tantas caídas?

¿Serán los MOI que con apreciación cambiaria y todo podrán más que compensar todo lo que cae de PP+MOA+C&E?

Excelente: A Year of Heavy Losses

El New York Times vuelve a sorprender con una infografía excepcional.

Señala la capitalización bursátil de las 29 principales empresas financieras en dos momentos del tiempo: el 9 de octubre del año pasado (su nivel máximo) y el 12 de septiembre del 2008. Así, a medida que pasamos el mouse por encima de cada firma, veremos cuál era su capitalización en los dos momentos señalados, la caída verificada y su situación actual (quebradas, compradas, etc.) . Además, el gráfico nos permite observar la importancia relativa de cada firma en el mercado al año pasado.



Link

Y hoy todo sigue igual

Todo lo que está operando abrió con fuertes bajas...



En este link hay una selección con fotos interesantes y en este otro una línea del tiempo con los principales sucesos de esta crisis financiera desde el 2001.

Cotización de Lehman

Que dificil, parte II (Lehman, mediante)

Que dificil viene la mano...

Y con la seca lograr buenos rendimientos viene dificil (y lograr ganancias ni les cuento).-

Fotos del blog

Será que soy distraído o es algo nuevo, pero acabo de darme cuenta que cuando posteo, cada imagen utilizada se agrega automáticamente a un álbum de fotos.



Muchos bloggers utilizan la nube de palabras con la cual pretenden dar al navegante una rápida visión de los temas habitualmente tratados en sus blogs. Mirar las imágenes quizás no sea tan preciso, pero es interesante. Lo único que le faltaría es que al hacer click sobre la foto nos remita al post en cuestión.

Mis fotos están en dos álbums, supongo que porque existe un límite de 500 imagenes: parte I, parte II.

Rajenda Pachauri: fea su actitud

Hablar mal de un premio Nobel habla mal de mi, pero tomemos con humor lo siguiente.

La Nación de hoy nos cuenta que el indio Rajenda Pachauri sugirió bajar el consumo de carne vacuna. Su propuesta se basa en el cuidado del medio ambiente, para reducir las emisiones de efecto invernadero.

Pero me queda una duda, no lo dirá por motivos religiosos y nos querrá ir haciendo de a poco hinduistas, no?

En Argentina le estamos haciendo caso parece..., al menos ya sabemos que en el futuro produciremos menos carne. ¿Quién diría...? Guillermo Moreno en realidad cuida el medio ambiente, no nuestros bolsillos.

Recomendación de lectura y tarea para el hogar

Domingo de lectura. En Palgrave econolog me encuentro con una gran selección de blogs económicos.

Primero selecciona 50 blogs en función de links entrantes de otros blogs económicos más un poquito de caja negra del autor.


Luego, los categoriza en función de su readability. Y esto se puso interesante ya que me encontré con un índice que no conocía, el Gunning-Fog index. El mismo se calcula así:

- Take a full passage that is around 100 words (do not omit any sentences).
- Find the average sentence length (divide the number of words by the number of sentences).
- Count words with three or more syllables (complex words), not including proper nouns (for example, Djibouti), compound words, or common suffixes such as -es, -ed, or -ing as a syllable, or familiar jargon.
- Add the average sentence length and the percentage of complex words (ex., +13.37%, not simply + 0.1337)
- Multiply the result by 0.4

En términos de fórmula:


Estaría bueno que alguien con algo de tiempo lo calcule para los blogs económicos argentinos, no?

Y, por último, los cataloga según tres atributos: 1) Most Active; 2) Wordiest y 3) Friendliest.

En fin, un lindo post ... ahora a acutalizar el netvibes o lector de feeds que usen...

Google puede matarte (de un infarto)

En cuestión de minutos, la acción de United Airlines se desplomó un 75%. Sucedió que el servicio de noticias de google publicó como reciente una noticia del 2002 en la cual se mencionaba que esta empresa entraba en cesación de pagos y pronosticaba un futuro nada promisorio. Bloomberg levantó la "noticia" y corrió como reguero de pólvora por todos lados, los inversores reventaron sus tenencias y la acción pasó de U$S 12 a U$S 3 en minutos. Luego, con la confirmación de que el dato era viejo, la acción se recuperó, aunque cerró por debajo respecto de su apertura.

Casi nada, no?

No encontré nada oficial, pero se dice que Google afirma que no existió ningún error por parte de sus sistemas. Un medio periodístico, de los tanto que rastrea google news, levantó la noticia vieja y el motor la indexó como hace habitualmente. Resulta entonces discutible el sistema o método que emplea el buscador, pero más discutible aún me parece bloomberg al levantar noticias casi de la misma manera que los robots de Google.

Sometime between 1:00 a.m. and 1:36 a.m. EDT on Sunday, September 7, 2008, a link to this old article appeared under the “Popular Stories Business: Most Viewed” section of the Sun Sentinel’s site’s business section. This section is dynamically updated based on the traffic volume of stories being viewed. The Wall Street Journal reports that this old story resurfaced when a “single late-night” visitor viewed the story on the site during a “low-traffic period.”

A raíz de lo sucedido, la propia SEC abrió un expediente para investigar los hechos.

Pensando en voz alta, resultaría bastante sencillo volver a ocasionar algo por el estilo...sólo se debe ser el editor de algún diario de internet con relevancia para google news, asociado a varios hits para darle relevancia a la noticia y...

Link a una nota bastante completa del NYTimes.

Stop & Go, Reloaded

From Pablo Gerchunoff
to abueloeconomico@gmail.com
date Thu, Sep 11, 2008 at 7:49 PM


Bueno el post. Sólo un comentario: cuando yo hablé de Réquiem…( paper que nunca publiqué ) no estaba hablando estrictamente del presente, aunque estaba naturalmente influido por el presente. Los modelos de stop&go tradicionales eran una versión específica del ciclo económico que se fundaba en dos datos estructurales: volumen fijo de oferta agropecuaria e industria mercado-internista, trabajo-intensiva y consumidora de divisas. Además no había acceso a los mercados de capitales y las expectativas no jugaban ningún papel. Lo que yo decía era que eso ya no era del todo cierto en los 60 –cuando las exportaciones agropecuarias despertaron y la industria se volvió más capital-intensiva- y mucho menos después. Ahora bien, si queremos llamar stop@go a cualquier modelo de ciclo yo no tengo problemas. Es una cuestión semántica.

Y en ese caso estoy de acuerdo en que es muy probable que se nos venga un stop.

Un abrazo

Luego la conversación siguió, terminamos coincidiendo en que hoy se suceden dos situaciones no contempladas en aquel entonces pero que arrojarían resultados similares. Por un lado, la oferta agropecuaria aún siendo creciente puede mostrar el mismo efecto debido a los precios tendientes a la baja y, por el otro, que la industria, bajo el esquema del tipo de cambio alto, no ha dado los resultados esperados en términos de ocurrencia de cierta ISI o de inserción externa, aún siendo más capital intensiva.

En fin, esta conversación explicita una de las tantas satisfacciones que puede darnos un blog…

Stop & Go: ¿estás ahí?

En los últimos años una ola de optimismo pareció cubrir todo análisis respecto de los conocidos ciclos de Stop & Go. Un historiador económico muy estimado por este blog se animó a pronosticar el requiem para el mismo. El paper tuvo su dosis de aceptación en la blogósfera local pero, justo es reconocerlo, luego ha dado muestras de superación del mal paso. Recientemente, el primer economista de la city en poner el tema en el tapete fue Ramiro Castiñeira, quien se preguntaba ¿De vuelta al ciclo de Stop & Go?

El 2009 no viene sencillo en términos de superávit comercial. Sólo el REM del BCRA lo sitúa en U$S 8.000 millones dando muestras de lo poco útil en que se ha convertido esta herramienta. Los informes de las principales consultoras se manejan en un rango que va de U$S 2.000 millones a U$S 5.000 millones, es decir un desplome fenomenal del superávit.

Y así, frente a importaciones creciendo a un ritmo del 45% (con cantidades al 29%), y con exportaciones creciendo al 37% (con 3% de cantidades) quedan claras dos situaciones: a) el colchón se termina rápido; b) más rápido caen los precios de los commodities, más rápido caerá el colchón.

Lo que sucede con parte fundamental de nuestras exportaciones es bien preocupante debido al doble efecto: a la caída de las cantidades hay que sumarle la caída de las cotizaciones.

El área de trigo se destruyó I y II; la de maíz comercial también y lo que recupera la soja no alcanza para tapar lo perdido. El girasol se mantiene. En el mediano plazo nuestras exportaciones de carnes se habrán reducido a cero, lo mismo que sucederá con el sector energético. Mientras tanto, las cotizaciones no paran de caer I y II.

Sólo en términos de commodities agrícolas las exportaciones caerán U$S 5.000 millones en 2009 a los precios actuales. Si los precios cedieron un poco más la caída sería estruendosa.

Para seguir sumando ingredientes a la torta tenemos un nulo acceso al mercado voluntario de deuda, hold-outs, superávit fiscal en franco descenso, alta inflación, nadie cree en los datos oficiales -INDEC mediante-, y programas financieros que empiezan a sentir el peso de los vencimientos. La economía mundial ha entrado en una fase de lento crecimiento (eventual recesión en muchos países desarrollados), inflación, y dólar apreciándose.

Miremos el pasado, aprendamos del mismo, actualicemos el conocimiento en función de la realidad presente, y empecemos a des-distorsionar la economía para ver si al menos una vez en la vida podemos tener un futuro promisorio.

Mientras tanto, yo sigo disminuyendo mi exposición al riesgo argentino.

De "wonderful world" a "uncomfortable world"

El Banco Central acaba de publicar el Indice de Precios de Materias Primas correspondiente a agosto.

Septiembre viene peor.

El superávit fiscal y comercial: ¿en qué estado quedarán si esto se mantiene o profundiza?

¿Lo bueno, si breve...dos veces bueno?

Rico el asado argentino.

Pero...parece que terminaremos siendo importadores, ¡en sólo 5 años!



Mientra el mundo nos pide a gritos mas carne, nosotros disminuimos nuestra oferta. A la liquidación de vientes que vengo señalando en varios posts (reducción de stock y menor oferta futura de novillos), se le debe agregar que el peso en faena es cada vez menos (menos kilos por animal). A eso le agregamos que la ganadería se está desplazando a zonas menos productivas y tenemos el combo ideal que demuestra hacia dónde se dirige el sector.

Para modificar la tendencia sólo basta una señal: precio.

Molienda de trigo / para OTI

Promover la producción?

El post anterior señaló la caída en la producción de trigo y la pésima perspectiva hacia el corto y mediano plazo.

En este otro vemos que lo mismo sucede con otro cultivo tradicional: el maíz.

En la presente campaña se registra la menor superficie implantada de los últimos 15 años.



Recuerdo que estamos transitando un período con precios internacionales nunca vistos, récords absolutos. La señal de precios actuando con toda su fuerza y nosotros le damos la espalda dejando pasar el tren de la oportunidad.

¿Qué sucedió? En parte sequía, es cierto. Pero fundamentalmente problemas de comercialización (resolución 543 del ONCCA), insumos muuuuy altos y escasa o nula financiación (nuevamente 543). El maíz es un cultivo caro, demanda mucha tecnología, y encima carga con la sospecha de que su mercado puede cerrarse para asegurar el mercado interno. Seguro que no hace falta ya que nunca faltó pero que opera deprimiendo los precios internos más alla de las lógicas retenciones.

El 2009 está jugado. Pensemos el 2010

En los últimos años nuestro país exportó entre 9 y 10 millones de toneladas de trigo por campaña. Con un consumo interno de 4,5-5 millones de toneladas más medio millón de uso para semillas, se cerraba el cuadro de oferta y demanda.

Ya van dos campañas seguidas en la cuales la producción accedió a un precio notablemente inferior al vigente a nivel internacional. Y no es debido a las retenciones sino a las regulaciones que se han instaurado para mantener el precio del pan controlado.

Para ello, Moreno se encargó de eliminar toda competencia entre exportación e industria perjudicando la oferta ya que tuvo que vender a precio de remate su mercadería. La molinería tenía asegurada sus cantidades por lo que no tuvo que competir nunca en precio.

El precio del pan no se controló pero sí se desestimuló lo suficiente a la oferta: este año se sembrará la menor superficie en 3 décadas. Toda la cadena de valor, incluido el gobierno, entendieron el mensaje y están buscando como hacer para que el productor reciba un precio acorde a la paridad de exportación menos retenciones. Sin embargo el camino hacia atrás es imposible y la solución parece imposible.

Y es así como obtendremos unas 11 u 11,5 millones de toneladas en enero próximo, número al que llegaremos con muchos productores perdiendo plata.

Como la molinería demandará 7 millones este año, más 0,5 para semillas, la exportación sólo podrá comprar entre 3,5 y 4 millones de toneladas. Esta cifra representa casi la totalidad de la producción de la zona sudeste de la provincia de Buenos Aires y sudoeste de la misma más algo del sudeste de La Pampa. En éstas zonas no hay molinos pero sí puertos (Necochea y Bahía Blanca).

De este modo, y nuevamente, la exportación no competirá con la molinería para la compra de sus escasas 4 millones de toneladas. Las restantes 7 la comprará la molinería en todo el resto de la zona productiva, también sin competencia. Nuevamente el perjudicado será el productor ya que venderá sin precio.

A este escenario hay que sumarle un escenario internacional pinchado en precios pero con costos de insumos en alza.

Considerando la campaña 2008/09 ya jugada, ¿alguien se anima a estimar la superficie sembrada del 2009/2010?

PD: Argentina TRIGO Enero ´09: U$S 193 tn.
Brasil TRIGO: U$S 275 tn. precio mínimo asegurado por el Gobierno.

PD2: 43% de diferencia.

2 emprendimientos argentinos para destacar

Edificio sustentable

La Nación de hoy da cuenta de un edificio que se levantó en Mar del Plata y que cuenta en su terraza con un pequeño molino de viento el cual abastece de energía a todas las áreas comunes del edificio.

Empresa textil innovadora

El mismo diario señala un interesante emprendimiento en el rubro textil. La firma Indarra fabrica prendas tecnológicas realmente innovadoras. A mi gusto le faltan diseño, pero en definitiva esa será la "parte facil" del proyecto.

Los árboles no crecen hasta el cielo

Precio de commodities agrícolas, enero 2007 a viernes pasado.

Soja: desde el máximo, - U$S 157 por tonelada; caída del 26%
Trigo: desde el máximo, - U$S 178 por tonelada; caída del 38%
Maíz: desde el máximo, - U$S 92 por tonelada; caída del 29%



Multipliquen por toneladas exportadas, deduzcan caída en retenciones y superávit comercial.

Piensen el escenario de precios que tiene implícito el presupuesto, deduzcan el superávit fiscal esperado...

Que la historia me juzgue...

Buscando un dato que había leído en un diario en aquellos días de la 125 me encontré con el site Que la historia me juzgue . Aún con secciones sin terminar, es un lindo espacio donde se puede encontrar la cronología de lo sucedido, las noticias que iban publicando los principales diarios, los videos más representativos de aquél entonces, las resoluciones que dieron inicio y fin al conflicto por las retenciones móviles, y alguna que otra foto. Todo en el marco de un lindo diseño. Poco y nada de producción propia del autor del site buscando, quizás, cierta neutralidad.

Sirve como referencia...

Con firma es otra cosa

El Consejo Directivo del Consejo Profesional en Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires ha aprobado la Resolución Nº 87/2008, por medio de la cual se establece la intervención de los Licenciados en Economía en la formulación y evaluación de proyectos de inversión y las proyecciones de flujos de fondos.

Al respecto, es preciso señalar que la tarea de los Licenciados en Economía quedará suscripta a dictaminar en lo relativo a la consistencia de las premisas y supuestos que sustentan las evaluaciones económicas y financieras.

Por otra parte, no puede dejar de mencionarse la tarea desarrollada por la Comisión de Actuación Profesional de Licenciados en Economía (APLE), que se ha ocupado de analizar una vasta documentación relativa a la participación de los Licenciados en Economía en el asesoramiento económico y financiero especialmente sobre la configuración de posibles escenarios económicos, financieros y sociales que sirven de sustento a las premisas en que se basa la elaboración de proyectos de inversión, de proyecciones de flujos de fondos y de estados contables proyectados tanto del sector privado como del sector público, arribando a determinadas conclusiones que fueron debidamente comunicadas a las Autoridades de nuestro Consejo para su análisis, dando origen de esta forma, al surgimiento de la aludida resolución.

Para acceder a la Resolución CD N° 87/2008, >haga click aquí (PDF, 40Kb)Para acceder al Anexo, >haga click aquí (PDF, 14Kb)

¿Ciencia Maldita o Malditos Economistas?

No, no es una crítica a Rollo ni a su blog. Tampoco al del 0,33%. Se trata de un site que no nos hace quedar muy bien...

Comienza con una pregunta incómoda pero atrevida: Does Studying Economics Inhibit Cooperation? y así Robert H. Frank, Thomas Gilovich, y Dennis T. Regan, buscan documentos que pongan a prueba la percepción que tiene el ser humano medio respecto de los economistas.

El sumario promete diversión:

I Do Economists Behave Differently?
The Free-Rider Experiments Economists and the Ultimatum Bargaining GameSurvey Data on Charitable Giving Economists and the Prisoner's DilemmaResults for the Sample as a WholeAdding Control VariablesThe Unlimited SubsampleThe Intermediate and Limited SubsamplesReasons for Cooperation and Defection

II Why Do Economists Behave Differently?Comparing Upperclassmen and UnderclassmenHonesty Surveys

III Discussion

Agua que no has de tener

¿Y la seca cómo los trata? (datos al 31 de agosto y seguimos sin lluvias)

El gráfico muestra las lluvias ocurridas como porcentaje del promedio.


Humedad subsuperficial (el agua de las raices)



Agua superficial, la primer capa digamos..., la útil para sembrar cuando estamos por largar la siembra de maíz y soja, con un girasol ya en período de siembra.

Club de París: ¿una brújula o estamos perdidos?

El pago al Club de París no alcanzó para despertar a nadie. Los blogs casi no lo notaron y el merval cerró en baja al tiempo que los bonos fueron indiferentes, al menos en variación al cierre.

Larry lo felicita, Genérico lo considera poco ¿?, y Kaloma pide a gritos que salgamos de activos locales. Me quedé con ganas de un post del 0,33% o de Olivera.

Si obviamos cómo se pagó (si es que eso se puede!), me parece que va en el buen camino. Alguna vez tenía que pasar y mejor antes que tarde, amén de que ya es bastante tarde.

Para que el pago actúe como señal, el Gobierno no puede darse el lujo de esperar a que se abra el mercado voluntario por el solo hecho de haber pagado (con una actitud casi de matón de barrio). Necesariamente deberá buscar un arreglo con los hold outs, solucionar el infierno del INDEC, y volver a los habituales e inocuos análisis del Fondo. Eso sí sería una verdadera señal a la cual no le vendría nada mal una dósis de realismo a los supuestos del Presupuesto 2009 y corregir el rumbo en serio. Si este fuera el caso se podría decir que reencontramos la brújula.

Sí, en cambio, el gobierno no hace nada más, entonces se habrá pagado inutilmente porque el mercado no desconfiaba de la capacidad de pago con stock sino que desconfía del flujo hacia el futuro, y con esta medida nada ha cambiado al respecto. En este caso, lamento decirlo, vamos por el camino del estamos perdidos, o algo parecido.

Por último, no sé si será cierto, pero escuché a alguien decir que Redrado y Carlos Fernandez se enteraron minutos antes de la noticia. Si es cierto, al menos parcialmente, creo que la brújula está bien lejos.

Pero al menos, al meeeennnnnoooossss, se saldó esta deuda. Es un pasito hacia delante.

Cambia, ¿todo cambia?

Lo único constante es el cambio, dice el saber popular. Los carteles muestran a la maketinera Madonna con una frase que dice algo así: La mujer que que siempre hizo lo mismo, cambiar. En fin, podría citar a Mecedes Sosa y seguir, pero no hace falta, se entendió el mensaje. Además, pegar los carteles de Cristina en plena campaña sería de mal gusto.

Quienes se aferran a no cambiar nada son los presupuestos de la era Kirchner, ni aún cuando todos todos toditos se lo solicitan.

Veamos los rumores para el nuevo Presupuesto 2009:

- Gasto creciendo al 37%.
- Superávit Fiscal del 3,13%
- Inflación del 7,6%.
- Crecimiento del 4%.
- Dólar a $3.35

Lo único bueno de las cifras es que los blogs económicos tendremos para divertirnos.

Los otros sectores, ¿están concentrados?

La semana pasada demostraba como el Índice Herfindahl-Hirschman arrojaba como resultado que el sector exportador de granos no estaba concentrado.

Me pidieron que ponga los datos de los otros sectores. Uso la misma fuente, aca están:


Capacidad de crushing de la industria aceitera (actual): 1.234 puntos.
Molienda de trigo (2006): 588 puntos.
Exportación de granos (2007): 1.153 puntos.
Exportación de subproductos (2007): 1.377 puntos.
Exportación de aceites (2007): 1.375 puntos.
Leche Procesada (2000): 685 puntos.

En todos los casos, o no están concentrados, o lo están en su mínima expresión.

Competitividad Elemaquina

Linda mañana para comenzar a postear de nuevo... Me sorprendo, mejor dicho me encuentro, con un excelente post de Elemaco (nos tiene acostumbrados, es cierto), quien basándose en la habilidad de leer planillas oficiales encontró unos interesantes excels que parecieran responder la pregunta: ¿Existió un proceso sustitutivo de importaciones 2002-2007?

Desde el gobierno han autodenominado las políticas económicas llevadas a cabo como de "modelo productivo". Dicho modelo apuntaría hacia un objetivo de ISI versión Siglo XXI. Sin embargo, no pasaron el exámen de la realidad: no se registró ISI alguna, no al menos de acuerdo a lo esperable según los manuales de economía gubernamentales (¿Del cual Cheppi aprende?).

La competitividad genuina no puede lograrse sólo con tipo de cambio. No es sostenible en el tiempo, no es sustentable (lo estamos viendo). Pero los gráficos señalados en el post de referencia parecen indicar que tampoco ha servido en el cortísimo plazo. No me sorprende.

Sí me llama la atención lo observado en los sectores vinculados a las agroindustrias. En ellos si parece haber ocurrido algún proceso sustitutivo. Es cierto, las cifras son ínfimas, no importamos alimentos, con lo cual cualquier movimiento marginal puede cambiar la curva. Además, en algunos casos se observa que el proceso ya había comenzado en los 90s.